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恒康医疗深陷泥潭却闪电?#36164;?/h2>
2018年11月19日 16:18:00 来源:投资者网 出处:顶点财经

  历经大举并购、借贷纠纷和股权冻结后,恒康医疗原实控人阙文彬终因债务缠身将公司转让,筹划已久的并购资产近期也会一并拱手相让。11月8日晚间,恒康医疗宣布终止收购马鞍山医院,新实控人张玉富将重新收购。

  这则看?#35780;?#31354;的消息引来了二级市场的狂欢。公告次日,恒康医疗以涨停报收,此后多日飘红。资本市场显然是对恒康医疗新实控人张玉富充满期待。公开资料显示,接盘人张玉富是一位隐形富豪,中元融通是其主要的资本运作平台,该公司总资产约160亿元。交易完成后,张玉富将拥有横跨金融、地产、石油石化、大健康等多领域的庞大资产。

  理想丰满,现实骨?#23567;?#19979;一步摆在张玉富面前的是全年预亏损14亿元、债台高筑、纠纷?#27426;?#30340;恒康医疗将何去何从的问题。

  恒康医疗6月29日复牌后曾遭遇连续7个一字跌停。截至11月16日已累计下跌近七成,市值相比复盘日的196.6亿元已经蒸发掉近120亿元。值得一提的是,复盘当日,恒康医疗二股东四川产业振兴基金宣布将在6个月内减持套现离场,合计减持不超过3730.47万股。

  收购历经波折终流产

  恒康医疗收购马鞍山医院的计划源于去年10月30日,当日恒康医疗以重大事项停牌。停牌长达8个月之后,公司才披露公告,拟用?#32440;?#36141;买马鞍山医院93.52%的股权,协议交易价格为9亿元,但在当时该医院账面价值仅为1.62亿元,交易增值逾4倍。

  这笔高溢价收购发布后遭到了监管层的诸多逼问,深交所?#28304;?#27425;重组股权问题、资金来源以及标的公司估值等问题提出质疑。恒康医疗却先后8次延期回复,给出的理由一以贯之为“标的公司历史沿革复杂,股权持有人众多,涉及核查、确认事项众多”。

  11月6日,忍无可忍的深交所向恒康医疗下达最后通牒,并明令了回复的截至日期。11月8日晚间,恒康医疗在回复问询函的同时,也宣布这次收购终止。恒康医疗宣称,因宏观经济形势等不利因素影响,且目前公司负债较多,融资情况不达预期,决定终止本次马鞍山医院的收购。按照约定,马鞍山医院股东将不予退还公司支付的2000万元诚意金。

  从披露情况来看,恒康医疗似乎早有结束重组的意愿。此前为何延期半年不予回复,其中是否另有隐情?公司近年净利润?#27426;?#19979;降,在此背景下为?#20301;?#22362;持溢价收购?因多笔收购带来的债务问题公司要如何解决?11月12日,记者就上述问题致电恒康医疗并发去采访函,截至发稿仍未收到任?#20301;?#22797;。

  神秘富豪接手

  10月6日,阙文彬与张玉富签署了《股份转让框架协议》,张玉富拟以偿债获股的方式受让阙文彬持有的恒康医疗7.94亿股股份,占公司股本总额的42.57%。除接手公司之外,张玉富还向恒康医疗提供借款。10月16日,恒康医疗公告称,已经收到张玉富的8000万元借款,这意味着阙文彬与张玉富签订协议已经生效。

  公开资料显示,张玉富持有的主要资产为中元融通投?#35270;?#38480;公司。中元融通?#38378;?#20110;2010年9月,先后并购了大连国贸中心大厦有限公司、中海石化(营口)有限公司、辽宁泰宸房地产开发有限公司等27?#26131;?#36164;产约160亿元的多元化企业。

  而更加让资本市场想入非非的是,新实控人的未来资产。据中元融通官网信息,目前集团的几个主体公司的总投资已达150亿元,2~3年整个工程完工,届时总资产约500亿元。

  ?#34892;?#19994;分析师指出,新实控人重新收购马鞍山医院,这也预示着后者的股权最终将被并入恒康医疗中,届时将为其奠定国内医院医疗服务的龙头地位。

  公开资料显示,马鞍山医院始建于1938年4月,现有职工1667人,由原马钢医院整体改制而成,现为皖南医学院附属医院,蚌埠医学院和南京医科大学临床学院,?#31561;?#32423;甲等综合性医院。

  值得一提的是,上述交易?#28304;?#22312;不确定性。此前双方约定股权转让以偿债获股形式进行,但由于阙文彬的债务危机爆发,股份?#36127;?#20840;部质押,其所持有的恒康医疗股份?#28304;?#20110;多家法院冻结状态。

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  并购顽疾病入膏肓

  进军大健康领域之前,张玉富不得不先解决阙文彬遗留下的棘手难题。10月24日晚间,恒康医疗公布了2018年三季度业绩,公司前三季度净利润亏损3.86亿元,同?#21364;?#20943;253.49%,扣非净利润大减262.35%。不仅如此,恒康医疗还预计2018年度净利润亏损10亿元~14亿元。

  让恒康医疗深陷泥淖的正是其赖以生存的并购战略。财报显示,公司近年先后并购了泗阳医院、兰考医院、澳大利亚PRP公司,受国内资金市场供求状况和公?#31350;?#32929;股东股份冻结的影响,融资成本较高,大幅冲减以上收购项?#31354;?#20307;业绩。

  《投资者报》梳理发现,2012年至今,恒康医疗?#24067;品?#36215;逾20次收购,并购总额超过35亿元。这使公司面临不小的偿债压力。三季报显示,公司短期借款高达26.5亿元,而公司的货币资金仅为3.16亿元。从?#20174;?#20607;债能力最常用的指标速动比率看,恒康医疗约为0.57,偿债能力较差,这意味着张玉富不得不用自有资产补贴恒康医疗的巨额债务。

  同样令人诟病的还有公司管理模式的问题,三季报显示,恒康医疗在销售费用、管理费用方面的增幅分别高达134.53%、110.70%,而公司研发费用则锐减超七成。不仅如此,天眼查信息显示,该公司周边风险多达338条。梳理发现,恒康医疗及其子公司此前还曾因医疗损害责任纠纷、民间借贷等多次被起诉。2016年至2018年期间,恒康医疗投资的瓦?#24247;?#31532;三医院、盱眙恒山中医医院、四川恒康源药业,发生医疗损害责任纠纷、民间借贷纠纷累计17次。

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